پیروزی دموکرات‌ها در کنگره آمریکا

دلار زیر فشار، طلا بالای ۴٬۰۰۰ دلار و بازار فارکس در جست‌وجوی جهت تازه

نتایج انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا بازار ارز را در همان ساعات نخست از مسیر هفته‌های گذشته خارج کرد. بر اساس پیش‌بینی رسانه‌های آمریکایی، دموکرات‌ها کنترل مجلس نمایندگان و سنا را به دست آورده‌اند و در سنا دست‌کم ۵۱ کرسی را در اختیار دارند. واکنش اولیه بازارها روشن بود: دلار عقب نشست، سهام فناوری ضعیف‌تر از بازار عمل کرد و بازده اوراق خزانه‌داری پایین آمد. با این حال، پرسش اصلی معامله‌گران این است که این واکنش یک موج کوتاه‌مدت است یا آغاز یک مسیر تازه.

واکنش اولیه بازار

شاخص دلار حدود ۰٫۳ درصد افت کرد و به نزدیکی ۱۰۱٫۴ رسید. یورو به حدود ۱٫۱۲۵۰ بالا رفت، ین نزدیک ۱۵۷٫۶ در برابر دلار ایستاد و دلار در برابر فرانک سوئیس حدود ۰٫۹ درصد ضعیف‌تر شد. بازده اوراق ده‌ساله هم زیر ۵ درصد و حوالی ۴٫۹۲ درصد قرار گرفت. طلا نیز پس از افت دلار دوباره از مرز روانی ۴٬۰۰۰ دلار عبور کرد.

دو منطق پشت این حرکت دیده می‌شود. نخست اینکه کنگره‌ای با اکثریت دموکرات می‌تواند سقف مخارج دولت را در دو سال پایانی ریاست‌جمهوری ترامپ محدود کند و همین، انتظار کسری بودجه و فشار بر بازده‌ها را کاهش می‌دهد. دوم اینکه بخشی از بازار نگران است نظارت سخت‌گیرانه‌تر بر هوش مصنوعی، رشد بخش فناوری و در نتیجه رشد اقتصادی آمریکا را کند کند. افت نسبی نزدک نشانه همین نگرانی بود.

چرا این اثر ممکن است کوتاه‌مدت باشد

تحلیلگران بازار ارز هشدار می‌دهند که نتیجه انتخابات نباید بیش از حد بزرگ دیده شود. دلیل اول این است که مجلس و سنای جدید تا ۳ ژانویه ۲۰۲۷ رسماً کار خود را آغاز نمی‌کنند، پس اثر قانونی فوری وجود ندارد. دلیل دوم حق وتوی رئیس‌جمهور است؛ ترامپ گفته با دموکرات‌ها در برخی موضوعات همکاری می‌کند، اما هرجا لازم باشد وتو خواهد کرد. نتیجه عملی این است که تصویب قوانین بزرگ دشوار می‌ماند و بازار بیشتر با «بن‌بست سیاسی» روبه‌رو است تا تغییر مسیر ناگهانی سیاست‌ها. دلیل سوم و مهم‌تر، سیاست پولی است: دلار هنوز مهم‌ترین محرک خود را از فدرال رزرو می‌گیرد، نه از کنگره.

فدرال رزرو؛ عامل اصلی دلار

فدرال رزرو در ۲۸ اکتبر نرخ را در محدوده ۳٫۷۵ تا ۴ درصد نگه داشت، اما با رأی ۱۰ به ۲ و در حالی که دو عضو خواهان افزایش فوری نرخ بودند. کِوین وارش هم در کنفرانس خبری سیگنال روشنی درباره دسامبر نداد. با این حال بازار هنوز احتمال افزایش نرخ در جلسه ۹ دسامبر را حدود ۸۵ درصد قیمت‌گذاری می‌کند. این شکاف میان انتظار بازار و تعهد بانک مرکزی، دلار را دوطرفه و پرنوسان کرده است.

اگر ضعف دلار پس از انتخابات با کاهش بازده‌ها ادامه پیدا کند و داده‌های تورمی هم آرام‌تر شود، بازار می‌تواند احتمال افزایش دسامبر را پایین‌تر بیاورد. اما با تورم ۳٫۷ درصدی سپتامبر و نفت بالای ۱۰۰ دلار، چنین سناریویی ساده نیست. گزارش تورم ۱۰ نوامبر مهم‌ترین آزمون این هفته‌ها خواهد بود.

نفت و ژئوپلیتیک؛ کارت مخالف

عامل نفت می‌تواند اثر انتخابات را خنثی کند. برنت در روزهای اخیر حدود ۱۱۵ دلار معامله می‌شد و تنش‌های تازه ایران پیش از انتخابات دوباره بر فرایند صلح سایه انداخته بود. تحلیلگران بازار ارز یادآور شده‌اند که اگر دولت ترامپ پس از شکست انتخاباتی موضع تهاجمی‌تری در منطقه بگیرد، نفت می‌تواند بار دیگر بالا برود و این به دلار کمک می‌کند. در مقابل، اگر مسیر دیپلماتیک هرمز پیش برود، هم نفت و هم تورم تحت فشار می‌آیند و دلار فضای بیشتری برای ضعیف شدن پیدا می‌کند.

جفت‌ارزها

EUR/USD: یورو از ضعف دلار بیشترین سود فوری را برده، اما اقتصاد منطقه یورو همچنان به انرژی گران آسیب‌پذیر است. نرخ بهره بانک مرکزی اروپا ۲٫۵ درصد است. تا زمانی که اختلاف نرخ بهره با آمریکا حفظ شود، صعود یورو احتمالاً محدود می‌ماند و محدوده ۱٫۱۵۰۰ تا ۱٫۱۶۰۰ سقف قابل‌توجهی برای آن خواهد بود.

USD/JPY: جفت‌ارز زیر ۱۵۸ آمده، اما با فاصله زیادی از یک چرخش بنیادی. اختلاف نرخ بهره و هزینه انرژی همچنان به ضرر ین است و بالای ۱۵۸ و نزدیک ۱۵۹، خطر مداخله مقام‌های ژاپنی جدی گرفته می‌شود.

GBP/USD: پوند از ضعف دلار بهره می‌برد، اما چشم‌ها به جلسه بانک مرکزی انگلستان فردا و وضعیت گیلت‌ها پس از بودجه است. این دو عامل می‌توانند اثر انتخابات آمریکا را کم‌رنگ کنند.

AUD/USD و NZD/USD: دلار استرالیا نزدیک ۰٫۷۰۰۰ است. بانک مرکزی استرالیا نرخ را بالا برد، اما با لحنی نرم، و همین ضعف دلار آمریکا را بیشتر به نفع آسترالیا کرده است. این دو ارز به ریسک‌پذیری بازار حساس‌اند و اگر دلار برگردد، زودتر آسیب می‌بینند.

USD/CAD: نفت گران همچنان از دلار کانادا پشتیبانی می‌کند و تا زمانی که دلار تحت فشار باشد، این جفت‌ارز فضای صعودی محدودی دارد.

طلا

طلا هم از افت دلار و هم از افزایش عدم قطعیت سیاسی سود برد و بالاتر از ۴٬۰۰۰ دلار قرار گرفت. اما رابطه «پیروزی دموکرات‌ها و صعود طلا» خطی نیست. اگر دلار و بازده‌ها دوباره بالا بروند، طلا می‌تواند علی‌رغم ابهام سیاسی عقب بنشیند. مهم‌ترین متغیر طلا در این مرحله، رفتار بازده واقعی اوراق است. نگاه تحلیلگران به محدوده ۴٬۰۰۰ دلار به عنوان حمایت و ۴٬۵۰۰ دلار به عنوان مقاومت مهم است.

سناریوها و جمع‌بندی

سناریوی نخست، که محتمل‌تر به نظر می‌رسد، ادامه ضعف ملایم و کوتاه‌مدت دلار است. در این حالت بازار پیروزی دموکرات‌ها را قیمت‌گذاری می‌کند، دلار حوالی ۱۰۱ تا ۱۰۲ نوسان می‌کند و تمرکز دوباره به تورم و فدرال رزرو برمی‌گردد. سناریوی دوم، بازگشت دلار با جهش نفت و تشدید تنش ایران است. سناریوی سوم، ضعف عمیق‌تر دلار در صورت دیپلماسی موفق هرمز، افت نفت و نرم‌تر شدن انتظارات فدرال رزرو.

در هر سه سناریو، یورو و پوند بیشترین سود را از ضعف دلار می‌برند، و ین و ارزهای وابسته به ریسک بیشتر به مسیر نفت و بازده‌ها وابسته‌اند. معامله‌گران باید جلسه بانک مرکزی انگلستان فردا، گزارش تورم ۱۰ نوامبر آمریکا، رفتار بازده ده‌ساله و تحولات هرمز را زیر نظر داشته باشند. این‌ها سناریوهای محتمل‌اند، نه پیش‌بینی قطعی.

این جمع‌بندی، نظر و ارزیابی تحلیلگران گروه مالی و تحلیلی Eagle Economic از شرایط فعلی بازارهای جهانی است.