دلار پس از تورم داغ آمریکا دوباره قدرت گرفت؛ نفت عقب نشست و فارکس میان فدرال رزرو و دیپلماسی هرمز مانده است

هفته گذشته بازار ارز میان دو نیروی مخالف جابه‌جا شد. پیروزی دموکرات‌ها در کنگره آمریکا ابتدا دلار را پایین کشید، اما داده‌های قوی بازار کار و سپس گزارش تورم بالاتر از انتظار، همه این فشار را خنثی کرد. در سمت دیگر، قیمت نفت به‌خاطر امیدهای دیپلماتیک درباره تنگه هرمز چند ده دلار سقوط کرد و بخشی از ریسک تورمی را از بازار برداشت. حاصل این کشمکش، شاخص دلاری است که دوباره بالای ۱۰۲ ایستاده و بازاری که همچنان منتظر تصمیم دسامبر فدرال رزرو است.

ژئوپلیتیک؛ از کاهش تنش تا ریسک‌های باقی‌مانده

مهم‌ترین تحول هفته، افت شدید قیمت انرژی بود. برنت در هفته گذشته حدود ۱۶ درصد ریخت، که بزرگ‌ترین افت هفتگی آن از دوران همه‌گیری کرونا به شمار می‌رود. محرک اصلی، رفت‌وآمد دیپلماتیک قطر با پیشنهاد ایران برای توافق موقت درباره بازگشایی هرمز بود. ترامپ هم اعلام کرد حملات تازه علیه ایران بعید است. با این حال، بازار هنوز اطمینان ندارد. حمله به کشتی‌ها در تنگه ادامه دارد، یک مقام امنیتی ایران وجود مذاکره را رد کرده و تحلیلگران یادآوری می‌کنند که حتی با توافق، بازگشت جریان نفت به پاکسازی مین، هزینه بیمه و تمایل صاحبان کشتی به ریسک‌پذیری بستگی دارد.

اثر این وضعیت بر ارزها روشن است. هر نشانه‌ای از کاهش تنش، فشار تورمی و نیاز به سخت‌گیری بانک‌های مرکزی را کم می‌کند و به نفع ارزهای واردکننده انرژی مثل یورو و ین است. برعکس، هر خبر منفی درباره هرمز می‌تواند نفت را دوباره بالا ببرد و دلار را تقویت کند.

از سوی دیگر، چین تعلیق تعرفه‌های ۲۴ درصدی علیه کالاهای آمریکا را تمدید کرده و تنها تعرفه ۱۰ درصدی را حفظ کرده است. این موضوع پیش از نشست آپک، فضای تجاری را کمی آرام‌تر کرده است.

دلار، بازار کار و فدرال رزرو

جمعه گذشته، گزارش اشتغال آمریکا بازار را غافلگیر کرد. اقتصاد در اکتبر ۱۶۵ هزار شغل اضافه کرد، در حالی که انتظار حدود ۶۲ هزار بود. نرخ بیکاری به ۴٫۱ درصد رسید و رشد دستمزد ماهانه ۰٫۴ درصد ثبت شد. دلار در آن روز قوی‌ترین جهش یک‌روزه خود در حدود شش ماه گذشته را تجربه کرد و شاخص دلار به حدود ۱۰۲٫۳ رسید. تنها نقطه ضعف گزارش، افزایش کار پاره‌وقت اجباری بود.

سه‌شنبه نوبت تورم بود. شاخص قیمت مصرف‌کننده در اکتبر ۰٫۴ درصد رشد کرد، بالاتر از پیش‌بینی ۰٫۳ درصد، و رشد ماهانه تورم هسته هم ۰٫۳ درصد بود؛ سومین ماه پیاپی که این شاخص بالاتر از انتظار می‌آید. به‌خاطر وقفه آماری دولتی در سال گذشته، رقم سالانه منتشر نشد. دلار در برابر همه ارزهای اصلی بالا رفت و شاخص آن حدود ۰٫۶ درصد صعود کرد. بازده اوراق ده‌ساله لحظه‌ای بالای ۵ درصد رفت و حراج ضعیف اوراق ده‌ساله این فشار را بیشتر کرد.

نتیجه این دو داده این است که احتمال افزایش نرخ فدرال رزرو در جلسه ۸ و ۹ دسامبر حدود ۸۰ درصد قیمت‌گذاری شده است. فدرال رزرو در سپتامبر نرخ را بالا برده و در اکتبر ثابت نگه داشت، و حالا شواهد اقتصادی، دست طرفداران ادامه سخت‌گیری را بازتر کرده است. برای کاهش این انتظار، یا باید گزارش بازار کار ماه آینده در ۴ دسامبر ضعیف باشد، یا تورم ماهانه به‌طور محسوس آرام شود.

جفت‌ارزها

EUR/USD: یورو حدود ۱٫۱۱۶۵ تا ۱٫۱۲۰۰ در نوسان است و بالاتر از آن، ۱٫۱۳۰۰ تا ۱٫۱۳۳۰ نخستین مقاومت جدی به شمار می‌آید. افت نفت به یورو کمک کرده، اما اختلاف نرخ بهره و قدرت دلار هنوز مانع صعود پایدار است.

GBP/USD: بانک مرکزی انگلستان در ۵ نوامبر با رأی ۸ به ۱ نرخ را به ۴ درصد رساند و یک عضو خواستار افزایش ۰٫۵۰ درصدی بود. تورم بریتانیا در سپتامبر ۳٫۵ درصد بود و پیش‌بینی بانک، رسیدن آن به حدود ۵ درصد در میانه ۲۰۲۷ است. با وجود این، پوند عقب‌نشینی کرد و به حدود ۱٫۳۳۹۰ رسید، چون هیو پیل گفت برای ۲۰۲۷ هیچ چیز قطعی نیست. بازار بیشتر به مسیر آینده نرخ‌ها نگاه می‌کند تا خود افزایش.

USD/JPY: جفت‌ارز نزدیک ۱۵۸ است و منطقه ۱۵۸ تا ۱۶۰ برای بازار «منطقه احتیاط» محسوب می‌شود. ژاپن به‌تازگی افشا کرد که در تابستان برای حمایت از ین، ۱۵٫۴ تریلیون ین خرج کرده و یک‌بار هم رکورد حدود ۵۰ میلیارد دلار را در یک روز ثبت کرده است. این سابقه، هر صعود تند دلار/ین را با ریسک مداخله همراه می‌کند. بانک ژاپن هم گزینه افزایش نرخ در دسامبر را بررسی می‌کند و همین، سقف ایجاد می‌کند.

AUD/USD و NZD/USD: هفته بدی برای ارزهای کالایی بود. دلار استرالیا تا حدود ۰٫۶۸۵۰، پایین‌ترین سطح از اواخر مارس، عقب رفت و پس از تورم آمریکا بیش از ۰٫۸ درصد افت دیگری را تجربه کرد. بانک مرکزی استرالیا اخیراً نرخ را بالا برد، اما با لحنی نرم، و همین حمایت را ضعیف کرده است. دلار نیوزلند هم نزدیک ۰٫۵۵۰۰ تحت فشار فروش است.

USD/CAD: افت نفت، یکی از پایه‌های حمایتی دلار کانادا را سست کرده است. اگر دلار قوی بماند و نفت به کاهش خود ادامه دهد، ریسک صعود جفت‌ارز به سمت محدوده ۱٫۴۲ جدی است.

طلا

طلا زیر فشار نرخ بهره است. پس از گزارش اشتغال به حدود ۴٬۰۴۷ دلار افت کرد، سپس در ابتدای هفته با افت نفت و دلار تا ۴٬۱۲۶ دلار بالا رفت. تا وقتی احتمال افزایش نرخ در دسامبر حدود ۸۰ درصد است و بازده‌ها بالای ۵ درصد می‌چرخند، مسیر صعودی طلا محدود می‌ماند. خرید ۳۲۱ تن طلا توسط بانک‌های مرکزی در فصل سوم، پایه‌ای برای حمایت بلندمدت فراهم کرده، اما حرکت کوتاه‌مدت را همچنان نرخ بهره تعیین می‌کند.

سناریوها و جمع‌بندی

مهم‌ترین عامل تعیین‌کننده جهت بازار در هفته‌های آینده، انتظار بازار از فدرال رزرو در دسامبر است. اگر داده‌های اقتصادی قوی بمانند و بازده‌ها بالا بروند، دلار می‌تواند به اوج‌های اکتبر نزدیک شود، و ین، پوند و ارزهای کالایی آسیب‌پذیر خواهند بود. اگر بازار کار ماه آینده یا تورم نوامبر ضعیف‌تر از انتظار باشد، دلار می‌تواند به حدود ۱۰۱ بازگردد و یورو و طلا نفس بکشند. سناریوی سوم، پیشرفت واقعی در توافق هرمز است که نفت را پایین‌تر می‌برد و فشار تورمی را کم می‌کند؛ این سناریو برای ارزهای واردکننده انرژی مثبت و برای دلار کانادا منفی است.

معامله‌گران باید گزارش اشتغال ۴ دسامبر، تصمیم فدرال رزرو در ۹ دسامبر، تورم نوامبر آمریکا در ۱۰ دسامبر و هر خبر تازه درباره هرمز را دنبال کنند. این‌ها سناریوهای محتمل‌اند، نه پیش‌بینی قطعی.

این جمع‌بندی، نظر و ارزیابی تحلیلگران گروه مالی و تحلیلی Eagle Economic از شرایط فعلی بازارهای جهانی است.