چشم‌انداز فاندامنتال امروزِ فارکس

تحلیل اختصاصی «گروه مالی و تحلیلی ایگل» — چهارشنبه ۲۰ اوت ۲۰۲۵

هفته‌ای که گذشت، تصویر کلان بازار ارز را سه محرک شکل داد:

• تمرکز سنگین بازار بر سخنرانی‌های جکسون‌هول (۲۱ تا ۲۳ اوت) و صورتجلسه اخیر فدرال‌رزرو؛ انتظارات برای آغاز چرخه کاهش نرخ از سپتامبر همچنان در قیمت‌ها دیده می‌شود، اما حساسیت به هر «لحن هاوکیش» بالاست.

• در ژئوپلتیک، پس‌لرزه‌های درگیری‌های اسرائیل–ایران در خرداد/تیر و پرونده غزه ادامه دارد، هم‌زمان سروصدای حملات حوثی‌ها به کشتیرانی دریای سرخ دوباره ریسک عرضه و بیمه‌کشی را بالا نگه داشته است. در جبهه اوکراین نیز زمزمه «فشار برای گفت‌وگو» کنار تهدیدهای متقابل ادامه دارد.

• تمدید ۹۰روزه آتش‌بس تعرفه‌ای آمریکا–چین، فعلاً ریسک شوک تعرفه‌ای را عقب رانده و به بهبود اشتهای ریسک کمک کرده است.

حاصل این ترکیب: دلار در نزدیکی سقف‌های اخیر اما کم‌جان نوسان می‌کند، طلا در کف‌های سه‌هفته‌ای اطراف ۳۳۲۰–۳۳۴۰ بالا و پایین می‌شود، و جفت‌ارزهای اصلی بیش از هر چیز به داده‌ها و تیترهای سیاستی واکنش‌های تند و کوتاه‌مدت نشان می‌دهند.

وضعیت لحظه‌ای و روایت بازار (بدون جدول)

• طلا (XAUUSD): امروز عمدتاً حوالی ۳۳۲۰ تا ۳۳۶۰ دلار در گردش است. با نزدیک‌شدن به جکسون‌هول، «دلار کمی قوی‌تر + صبر معاملاتی» دست بالا را دارد و باعث شده طلا نزدیک کف سه‌هفته‌ای بماند. هر نشانه‌ای از نرم‌شدن لحن فد یا تیتر تنش در خاورمیانه/دریای سرخ می‌تواند جهش‌های سریع تا محدوده ۳۳۷۵–۳۳۹۰ ایجاد کند؛ در مقابل، از دست‌رفتن ۳۳۲۰–۳۳۱۰ ریسک تست ۳۲۹۰ را بالا می‌برد.

• شاخص دلار (DXY): در حوالی ۹۸.۲–۹۸.۴ نوسان می‌کند. سناریوی کاهش نرخ، سقف‌سازی دلار را محدود کرده؛ اما هر داده قوی (خرده‌فروشی، PPI، ادعاهای بیکاری) یا لحن هاوکیش در جکسون‌هول می‌تواند رالی‌های مقطعی بسازد.

• EURUSD: امروز عمدتاً ۱.۱۶۳ تا ۱.۱۶۸ دیده می‌شود. یورو برای شکست تمیز ۱.۱۷ به دو چیز نیاز دارد: دلارِ نرم‌تر و نبود سورپرایز منفی از داده‌های اروپا. هر برگشت دلار، ریسک عقب‌نشینی به ۱.۱۶–۱.۱۵۹ را زیاد می‌کند.

• GBPUSD: پوند اطراف ۱.۳۴۸ تا ۱.۳۵۲ می‌چرخد. فضای بهتر ریسک جهانی و انتظار برای نرمش فد حامی پوند است، اما حساسیت به دستمزد/تورم بریتانیا بالاست. تثبیت بالای ۱.۳۵۵ راه را به ۱.۳۶–۱.۳۶۵ باز می‌کند؛ افت زیر ۱.۳۴۵ تصویر را خنثی می‌سازد.

• USDJPY: جفت در ۱۴۷.۳ تا ۱۴۷.۹ نوسان دارد. افت ملایم بازدهی‌های آمریکا به نفع ین بوده، ولی فاصله سیاستی با بانک مرکزی ژاپن اجازه ریزش عمیق را نمی‌دهد. زیر ۱۴۷.۰ مسیر به ۱۴۶.۵ باز می‌شود؛ برگشت بازدهی‌ها یعنی بازگشت سریع به ۱۴۸.۵–۱۴۹.

مروری بر هفته گذشته: چه چیزهایی قیمت‌گذاری شد؟

• فدرال‌رزرو و انتظارات نرخ: تورم ماهانه نرم و فقدان سیگنال هاوکیش صریح، بازار را روی کاهش ۲۵ واحدی در سپتامبر نگه داشته است. این موضوع کلاً یورو/پوند را تقویت و طلا را در اصلاح‌ها حمایت کرده است.

• ایران–اسرائیل و غزه: با وجود صحبت از پیشنهاد آتش‌بس ۶۰روزه در غزه، فضای میدانی شکننده است. تهران پس از درگیری‌های خرداد/تیر با محدودیت‌های انرژی و فشار اقتصادی داخلی دست‌به‌گریبان است؛ هر لغزش امنیتی تازه، سریعاً به پرمیوم ریسک طلا و ین وارد می‌شود.

• اوکراین–روسیه: سیگنال‌های متناقض؛ از یک‌سو حرف از «هوای تازه برای گفت‌وگو»، از سوی دیگر تشدید حملات و تهدیدها. نتیجه عملی برای بازار ارز: نوسان‌های تیز اما کوتاه‌مدت روی دلارِ امن و ین.

• آتش‌بس تعرفه‌ای آمریکا–چین: تمدید ۹۰روزه فعلاً شوک منفی تجارت را عقب انداخته و به داستان ریسک‌پذیری کمک کرده است؛ به‌همین دلیل، ریزش‌های شدید یورو/پوند در نبود داده‌های قوی آمریکا خریدار دارد.

چه چیزهایی «این هفته» مهم است؟

• جکسون‌هول (پنجشنبه تا شنبه): کلمات کلیدی که باید شکار شوند: «ریسک‌های رشد»، «تحول بازار کار»، «شرایط مالی»، و هر اشاره صریح/ضمنی به مسیر کاهش‌ها در پاییز. یک لحن محتاط ولی نه هاوکیش، برای تضعیف بیشتر دلار کافی است؛ برعکس، تأکید بر «چسبندگی تورم خدمات» یا «محدودیت زودهنگام در کاهش‌ها» می‌تواند دلار را تا نزدیکی ۹۸.۸–۹۹.۲ بالا ببرد.

• داده‌های آمریکا: PPI، خرده‌فروشی، مطالبات بیکاری—نرم بمانند، EURUSD/GBPUSD دست بالا را حفظ می‌کنند و طلا حمایت می‌شود؛ قوی بیایند، DXY بالا و XAUUSD تحت فشار.

• خاورمیانه و دریای سرخ: هر خبر از حمله به کشتی‌ها یا زیرساخت انرژی به‌سرعت روی طلا و ین منعکس می‌شود.

• اوکراین: تیترهای متناقض درباره «امنیت یا حمایت‌های نظامی» می‌تواند شوک‌های intraday بسازد؛ اما تا زمانی که مسیر مذاکرات روشن نشود، اثرات غالباً زودگذر می‌مانند.

• اروپا و بریتانیا: هر شوک در PMIها، دستمزدها یا تورم می‌تواند شیب ملایم صعودی یورو/پوند را قطع کند.

سناریوهای عملی برای جفت‌ارزهای مهم و طلا (افق امروز تا اوایل هفته آینده)

طلا (XAUUSD)

• سناریوی پایه: رِنج ۳۳۲۰–۳۳۸۰ با تمایل به «خرید در اصلاح» تا پیش از جکسون‌هول. عبورِ تمیز بالاتر از ۳۳۸۵ می‌تواند هدف ۳۴۰۵–۳۴۲۰ را فعال کند.

• ریسک معکوس: لحن هاوکیش یا داده قوی آمریکا → فشار تا ۳۳۱۰–۳۲۹۰.

• ژئوپلتیک: هر تیتر ناگهانی در خاورمیانه/دریای سرخ، جهش فوری تقاضای پناهگاهی.

EURUSD

• سناریوی پایه: حفظ نوسان بالای ۱.۱۶ و تلاش برای تثبیت بالای ۱.۱۷ به‌شرط نرم‌ماندن داده‌های آمریکا. شکست ۱.۱۷۵ مسیر به ۱.۱۸ را باز می‌کند.

• ریسک معکوس: داده‌های قوی آمریکا یا پیام هاوکیش → برگشت به ۱.۱۶۵–۱.۱۶.

GBPUSD

• سناریوی پایه: تا وقتی داده‌های داخلی سورپرایز منفی ندهند، شیب ملایم صعودی پابرجاست؛ بالای ۱.۳۵۵ راه ۱.۳۶–۱.۳۶۵.

• ریسک معکوس: افت زیر ۱.۳۴۵ تصویر کوتاه‌مدت را خنثی و ۱.۳۴ را در تیررس قرار می‌دهد.

USDJPY

• سناریوی پایه: تا وقتی بازدهی‌های آمریکا پایین بماند، فشار ملایم نزولی؛ از دست‌دادن ۱۴۷.۰ یعنی امکان ۱۴۶.۵.

• ریسک معکوس: هر پرش بازدهی یا آرامش ژئوپلتیک → برگشت سریع به ۱۴۸.۵–۱۴۹.

شاخص دلار (DXY)

• سناریوی پایه: رِنج ۹۷.۸–۹۸.۶ با تمایل به نوسان فرسایشی تا قبل از جکسون‌هول.

• ریسک معکوس: پیام هاوکیش/داده قوی → تست ۹۸.۸–۹۹.۲.

نتیجه‌گیری اجرایی

بازار امروز بین داده‌محوری فدرال‌رزرو و ریسک‌های ژئوپلتیک گیر کرده است. تا پیش از جکسون‌هول، خرید در ضعف روی یورو/پوند و خریدِ محتاطِ طلا در اصلاح‌ها منطق دارد، اما فقط با مدیریت ریسک پویا و آماده برای تغییرِ سریع چیدمان اگر:

• داده‌های آمریکا محکم بیاید یا لحن فد هاوکیش شود (سناریوِ تقویت دلار)،

• یا تیتر ژئوپلتیکی شوک وارد کند (سناریوِ جهش طلا و تقاضای ین).

جمع‌بندی کوتاه:

• طلا: رنج‌ترید تا جکسون‌هول؛ حامی در اصلاح‌ها، حساس به تیترها.

• EURUSD/GBPUSD: سوگیری صعودیِ مشروط به داده‌های نرمِ آمریکا.

• USDJPY: تابع بازدهی خزانه‌داری و ریسک؛ زیر ۱۴۷ ضعف بیشتر، بالای ۱۴۸.۵ بازگشت دلار.

• DXY: سقف‌سازی در نزدیکی ۹۸‌های بالا مگر اینکه فد پیام سفت بدهد.

—
تهیه و تنظیم: «گروه مالی و تحلیلی ایگل» (این گزارش اختصاصی بوده و هرگونه نقل‌قول از آن بدون اجازه کتبی مجاز نیست.)