در دو روز گذشته بازار رمزارزها ضربه‌ای سنگین خورد: بیت‌کوین از حوالی ۱۱۰ هزار دلار ریزش شدیدی تجربه کرد و اکنون در حدود ۱۰۳,۰۰۰ دلار قرار دارد، اتریوم تا نزدیک ۳,۴۹۰ دلار سقوط کرده و نشانه‌های ترس عمیق در بازار پدیدار شده‌اند. ترکیبِ افزایش دامیننس تتر، رشد دامیننس بیت‌کوین، گزارش‌های فروش برخی بازیگران بزرگ (از جمله گزارش‌هایی دربارهٔ کاهش دارایی‌های بعضی مدیران دارایی) و ادامهٔ تعطیلی دولت آمریکا، فضای بی‌اعتمادی و خروج نقدینگی را تشدید کرده است. در ادامه همهٔ ابعاد فاندامنتال، درون‌زنجیره‌ای و ژئوپلتیکی را به‌صورت دقیق بررسی می‌کنیم.

وضعیت عددی فعلی (مبنای گفتهٔ شما)

• بیت‌کوین (BTC): ~۱۰۳,۰۰۰ دلار.

• اتریوم (ETH): ~۳,۴۹۰ دلار.

• دامیننس تتر (USDT): رشد از ۴.۶۹ به ۵.۳۹ (افزایش سهم استیبل‌کوین‌ها در بازار).

• دامیننس بیت‌کوین (BTC.D): ۶۰.۶۶ (تمرکز سرمایه روی بیت‌کوین).

• شاخص ترس و طمع: ۲۱ — «ترس شدید».

• گزارش‌ها/شنیده‌ها: اعلام فروش‌هایی از سوی یک یا چند بازیگر بزرگ دارایی (گزارش‌هایی درباره کاهش نگهداری بیت‌کوین/اتریوم توسط برخی نهادها مثل بلک راک در روزهای اخیر).

• وضعیت کلان: تعطیلی دولت آمریکا وارد روز سی و پنجم شده و انتشار داده‌های کلان اقتصادی (از جمله CPI) با تأخیر یا ابهام مواجه است. همچنین سطح ناپایداری در روابط چین و آمریکا افزایش یافته است.

تجزیه و تحلیل فاندامنتال — چرا این‌قدر ریزش رخ داد؟

۱) شوک خبری و واکنش بازارِ اهرمی

ریزش تند بیت‌کوین و اتریوم در یک بازهٔ کوتاه عمدتاً یک «حادثهٔ اهرمی» بود: خبرهای منفی (تعرفه‌ها/جنگ تجاری یا اخبار ژئوپلیتیک) باعث شد سفارش‌های فروش سنگین ثبت شوند و بازار مشتقات با اهرم بالا به سرعت پوزیشن‌ها را لیکوئید کند. وقتی پوزیشن‌های اهرمی بسته می‌شوند، سفارش‌های بازار به سمت پایین بازار فشار می‌آورند و موجی از فروش اجباری ایجاد می‌شود — نتیجتاً سقوط بزرگ و عددی (مثلاً کاهش BTC از 110k تا 103k و ETH تا ~۳,۴۹۰) پدید آمد.

۲) جریان استیبل‌کوین (افزایش دامیننس تتر)

افزایش دامیننس USDT از ۴.۶۹ به ۵.۳۹ نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران به‌سرعت به استیبل‌کوین پناه برده‌اند. این پدیده نماد خروج نقدینگی از بازار اسپات کریپتو و ذخیره‌سازی موقت نقدینگی است. هرچقدر دامیننس استیبل بالا برود، فشار فروش و عدم تمایل به ورود دوباره به بازار پرریسک بالاتر است.

۳) تمرکز سرمایه روی بیت‌کوین (افزایش دامیننس BTC)

افزایش دامیننس بیت‌کوین به ۶۰.۶۶ درصد نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران در شرایط ریسک‌گریزی، نسبت موجودی به سمت بیت‌کوین منتقل شده‌اند — یعنی نقدینگی از آلت‌ها خارج شده و به دارایی‌های «نسبتاً امن‌تر» مثل BTC منتقل شده است. این حرکت باعث شده آلت‌کوین‌ها ضربهٔ بدتری بخورند و شاخص آلت‌سیزن سقوط کند.

۴) فروش نهادهای بزرگ (نِت‌سِلِینگ توسط موسسات)

گزارش‌ها دربارهٔ کاهش نگهداری برخی موسسات بزرگ یا برداشت از کیف‌های حافظه/پلتفرم‌ها می‌تواند هم به‌صورت واقعی و هم براساس شایعه بازار را تکان دهد. وقتی بازیگران بزرگ شروع به فروش می‌کنند، نقدینگی عمقِ لازم برای جذب فروش را ندارد و قیمت‌ها سریعاً افت می‌کنند. حتی اگر فروش نهادها جزئی باشد، اثر روانی بر رفتار معامله‌گران خُرد بزرگ است.

۵) تأثیر تعطیلی دولت آمریکا و ابهام در داده‌های کلان

تعطیلی طولانی‌مدت دولت آمریکا باعث تاخیر در انتشار آمارهای کلیدی مانند CPI و داده‌های اشتغال می‌شود. این ابهام سیاست‌گذاری فدرال رزرو را نامشخص می‌کند و بازارها را به حالت «انتظار و تردید» می‌برد. در این وضعیت، سرمایه‌گذاران ریسک‌گریز تر می‌شوند و بازارهای پرریسک مانند آلت‌کوین‌ها اولین موج خروج را تجربه می‌کنند.

۶) فشار ژئوپلیتیکی چین–آمریکا و سایر تنش‌ها

گسترش درگیری‌های تجاری/سیاسی بین چین و آمریکا ریسک‌پذیری جهانی را کاهش می‌دهد، زنجیره‌های تأمین را به هم می‌ریزد و انتظارات تورمی/رکودی را تشدید می‌کند. بازارها در چنین شرایطی نقدینگی را کوتاه‌مدت حفظ می‌کنند و رمزارزها که هنوز نسبت به بازارهای سنتی جایگاه «دارایی امنِ کامل» ندارند، از این موج ضربه می‌خورند.

تحلیل درون‌زنجیره‌ای (On-chain) و رفتار بازیگران

• خروج از صرافی‌ها: داده‌ها نشان می‌دهد در چند هفته اخیر میزان خروج بیت‌کوین و اتریوم از صرافی‌ها افزایش یافته که نشان‌دهندهٔ انباشت بلندمدت برخی بازیگران است؛ اما در موج ریزش اخیر، بخشی از این عرضه به بازار برگشت و فشار فروش افزایش یافت.

• افزایش تراکنش‌های انتقال به استیبل‌کوین: کاربران در جستجوی نقدینگی فوری استیبل‌کوین‌ها را افزایش داده‌اند؛ این خود نشانهٔ برتری تقاضای حفظ سرمایه کوتاه‌مدت است.

• لیکویید شدن گسترده در بازار مشتقات: بسته شدن پوزیشن‌های لوریج‌دار حجم عظیمی از سفارشات مارجین را ایجاد کرد که فشار نزولی را تقویت نمود.

پیامدهای میان‌مدت و ساختاری

• پاک‌سازی اهرمی: این شوک، پوزیشن‌های پرریسک را از بازار خارج کرد؛ در میان‌مدت باعث می‌شود بازار نسبت به شوک‌های بعدی مقاوم‌تر شود زیرا اهرم تجمعی کاهش می‌یابد.

• تضعیف موقت آلت‌کوین‌ها: تا زمانی که اعتماد و نقدینگی بازنگردد، بسیاری از آلت‌کوین‌ها در سطوح پایین‌تر تثبیت می‌شوند و فصل آلت به تعویق می‌افتد.

• تمرکز سرمایه در BTC/ETH: سرمایه‌گذاران در شرایط عدم‌قطعیت به دارایی‌های پایه پناه برده‌اند؛ این می‌تواند در کوتاه‌مدت دامیننس BTC را بالا نگه دارد اما برای رونق آلت‌ها نیاز به بازگشت نقدینگی است.

• نقش نهادها: اگر فروش نهادهای بزرگ تداوم داشته باشد، بازیابی قیمت‌ها کندتر خواهد بود؛ اگر فروش مقطعی و برای تامین نقدینگی باشد، ممکن است کف‌ها فرصت خرید ایجاد کنند.

سناریوهای محتمل (کوتاه‌مدت تا یک ماه)

1. سناریوی بازگشت آرام (احتمال متوسط): تعطیلی دولت پایان می‌یابد، گزارش‌های CPI منتشر و فدرال رزرو مسیر خود را شفاف کند؛ نقدینگی تدریجی بازمی‌گردد، BTC و ETH تثبیت می‌شوند و آلت‌ها به‌صورت گزینشی بازیابی می‌یابند.

2. سناریوی ادامه نوسان (احتمال بالا): ابهام‌های کلان و شوک‌‌های خبری ادامه دارند؛ بازار در دامنه‌ای نوسانی با جهش‌های کوتاه و اصلاحات ناگهانی حرکت می‌کند.

3. سناریوی تشدید نزولی (احتمال پایین تا متوسط): اگر فروش موسسات بزرگ ادامه یابد یا تنش چین–آمریکا تشدید شود، امکان نزول بیشتر و فشار شدید روی آلت‌ها وجود دارد (احتمال بازگشت BTC به سطوح حمایتی پایین‌تر).

توصیه‌های عملی (غیرسیگنالی)

• سرمایه‌گذاران بلندمدت: بهترین رویکرد انباشت پله‌ای روی BTC و ETH با رعایت نسبت ریسک متناسب است. از خرید هیجانی در میانهٔ نوسانات تیز پرهیز کنید.

• معامله‌گران کوتاه‌مدت: اهرم را کاهش دهید؛ در حوالی انتشار اخبار کلان و تحولات ژئوپلیتیکی، پوزیشن‌گیری پرریسک نکنید؛ حدضرر منطقی داشته باشید.

• آلت‌کوین‌ها: فقط پروژه‌های بنیادین و با نقدینگی مناسب را بررسی کنید؛ اندازهٔ پوزیشن‌ها کوچک و ورودها پله‌ای باشند.

• نظارت دائمی: شاخص‌های درون‌زنجیره (خروج از صرافی‌ها، ورود/خروج نهنگ‌ها)، دامیننس USDT و BTC، و گزارش‌های نهادهای بزرگ را پیوسته زیر نظر داشته باشید.

جمع‌بندی نهایی

بازار در این لحظه تحت فشار هم‌زمانِ «ریزش خبری-اهرم‌محور»، «افزایش استیبل‌کوین‌داری»، «فشار فروش احتمالی نهادها» و «ابهام سیاست پولی به‌خاطر تعطیلی دولت آمریکا» قرار دارد. اعداد فعلی شما (BTC ≈ 103k, ETH ≈ ۳,۴۹۰, USDT.D ≈ ۵.۳۹, BTC.D ≈ ۶۰.۶۶, Fear&Greed ≈ ۲۱) نشان‌دهندهٔ ترکیبی از ترس شدید و تمرکز نقدینگی است. فاندامنتال ساختاری هنوز نشانه‌هایی از تقاضای بلندمدت (ورود سرمایه نهادی، کاربرد شبکه اتریوم) نشان می‌دهد، اما مسیر بازگشت نیازمند کاهش ابهامات کلان و فروکش کردن فشار فروش موسسات یا تثبیت جریان سرمایه است.

تحلیل و نگارش: گروه مالی و تحلیلی Eagle Economic