امروز بازارها در نقطه‌ای حساسی قرار گرفته‌اند؛ ترکیب سه محرک بزرگ روند قیمتها را تعیین می‌کند: (۱) تعطیلی دولت فدرال آمریکا و پیامدهای اقتصادی کوتاه‌مدت آن، (۲) تشدید تنش‌های ژئوپلیتیکی که ریسک‌پریموم را بالا برده، و (۳) جنگ تعرفه‌ای میان آمریکا و چین (و پاسخ‌های تلافی‌جویانه از سوی پکن) که اثرات ساختاری بر زنجیره تأمین، جریان تجارت جهانی و انتظارات تورمی دارد. هم‌زمان، سخنرانی‌ها و سیگنال‌های سیاست پولی اخیر (از جمله اظهارات مقامات فدرال) و داده‌های اقتصادی پیشِ‌روی این هفته بازارها را نوسانی و حساس کرده است. این ترکیب باعث شده طلا برای اولین‌بار تا ۴,۲۱۸ دلار صعود کند، شاخص دلار روی ۹۸.۸ تثبیت شود، یورو در ۱.۱۶ معامله شود و نفت در ۶۲.۵ دلار رِنج بزند. در تحلیل زیر، هر بازار را جداگانه بررسی می‌کنیم و نشان می‌دهیم چگونه جنگ تعرفه‌ای و سایر رخدادها روی ارزها و کالاها اثر می‌گذارند.

۱ — طلا (XAU/USD): چرا تا ۴,۲۱۸ دلار رفت و آیا ادامه دارد؟

وضعیت فعلی: طلا سقف تاریخی زده و حوالی ۴,۲۰۰ دلار نوسان می‌کند.

دلایل بنیادی رشد:

• ترکیب ریسک سیاسی و تجاری: تشدید درگیری‌ها در خاورمیانه و نگرانی از گسترش درگیری‌ها سرمایه را به پناهگاه‌ها کشانده. هم‌زمان، جنگ تعرفه‌ای آمریکا–چین احتمال افزایش هزینه کالاها را بالا برده و چشم‌انداز تورم وارداتی بلندمدت را تقویت می‌کند — عاملی که تقاضای واقعی و پوشش تورمی برای طلا ایجاد می‌کند.

• تعطیلی دولت آمریکا: shutdown احتمالاً به کاهش رشد کوتاه‌مدت و تضعیف داده‌های اقتصادی منجر می‌شود؛ در چنین شرایطی بازارها انتظار دارد فدرال رزرو انعطاف بیشتری در کاهش نرخ پیدا کند که هزینه‌فرصت نگهداری طلا را پایین می‌آورد.

• پذیرش نهادی و فاندهای تکنیکی: ورود سرمایه نهادی، خرید ETF و فضا برای شکار سقف‌های جدید موجب شتاب اضافی شده است.

ریسک‌های بازگشتی: اگر جنگ تعرفه‌ای با توافق موقت فروکش کند، یا فدرال‌رزرو لحن هاوک نشان دهد و داده‌های تورمی قوی بیاید، طلا می‌تواند اصلاح تیز تا سطوح حمایتی میانی داشته باشد.

جمع‌بندی طلا: تا وقتی که ترس ژئوپلیتیک و فشارِ تعرفه‌ای و انتظار تسهیل پولی وجود دارد، سناریوی صعودی قوی است؛ اما مدیریت ریسک در سطوح فعلی ضروری است.

۲ — نفت (WTI / Brent): رِنج فعلی در ۶۲.۵ و تأثیر جنگ تعرفه‌ای

وضعیت فعلی: نفت حوالی ۶۲.۵ دلار در رِنج معامله می‌شود.

دلایل حرکت و ملاحظات:

• ریسک عرضه کوتاه‌مدت: تنش‌های منطقه‌ای و احتمال اخلال در ترانزیت و بیمه‌کشی کشتی‌ها پرمیوم عرضه ایجاد می‌کند. این عامل به‌خصوص وقتی با فشارهای سیاسی همراه شود، قیمت‌ها را به سرعت بالا می‌برد.

• تأثیر جنگ تعرفه‌ای: تعرفه‌ها و مقابله تجاری می‌تواند هزینه لجستیک و قیمت واردات انرژی برای چین و آسیا را بالا ببرد؛ در کوتاه‌مدت این می‌تواند تقاضای وارداتی را کند کند، اما در صورت تشدید تحریم‌ها علیه منابع روسیه یا ایران، عرضه جهانی محدود می‌شود و قیمت رشد می‌کند.

• ضعف تقاضا در اقتصادهای بزرگ: کندی رشد در چین و اروپا سقف رشد نفت را محدود می‌کند؛ بنابراین فعلاً نفت «تیترمحور» و واکنش‌پذیر است.

جمع‌بندی نفت: در غیاب اختلال واقعی عرضه، نفت ممکن است در محدوده ۶۰–۷۰ نوسان کند؛ اما تشدید جنگ تعرفه‌ای و تحریم‌ها (یا اختلال در مسیرها) می‌تواند موج صعودی تازه‌ای ایجاد کند.

۳ — شاخص دلار (DXY): ۹۸.۸ و پیامدها

وضعیت فعلی: شاخص دلار حدود ۹۸.۸ است — نسبت به دوره قبل ضعف یا نوسان مشهود دارد اما سقوط نکرده.

تأثیرات کلیدی:

• تعطیلی دولت آمریکا کاهش شفافیت و احتمال بدتر شدن داده‌های مصرف و رشد را بالا می‌برد؛ این عامل معمولاً فشار نزولی بر دلار ایجاد می‌کند.

• جنگ تعرفه‌ای آمریکا–چین می‌تواند هم تورم وارداتی را بالا ببرد (که برای دلار در کوتاه‌مدت پیچیده است) و هم جریان سرمایه‌گذاری را جابه‌جا کند (مثلاً فرار به ارزهای امن یا به USD بسته به شدت بحران).

• انتظارات سیاست پولی: اگر بازار قویاً انتظار کاهش نرخ را بپذیرد، دلار تحت فشار بیشتر قرار می‌گیرد؛ اگر فدرال به هر دلیلی مجبور شود ماندن در موضع سفت را حفظ کند، دلار می‌تواند بهبود یابد.

جمع‌بندی دلار: وضعیت شکننده و تابع اخبار؛ معامله‌گران باید آماده باشند برای بازگشت سریع دلار در واکنش به داده قوی یا مواضع هاوک از فدرال.

۴ — EUR/USD (1.16) و GBP/USD (1.336): تأثیرات تجاری و تعرفه‌ها

EUR/USD — وضعیت: حوالی ۱.۱۶ معامله می‌شود.

• چرا EUR تقویت/ضعیف می‌شود؟ ضعف دلار ناشی از shutdown و انتظارات تسهیل، به یورو کمک کرده؛ اما اروپا نیز از افزایش هزینه انرژی ناشی از اختلالات و تعرفه‌های ثانویه آسیب می‌بیند. نتیجه: یورو تقویت شده اما شکننده است تا مشخص شدن مسیر سیاست پولی ECB و تراز تجاری.

GBP/USD — وضعیت: حوالی ۱.۳۳۶.

• پوند از ضعف دلار سود برده اما اقتصاد بریتانیا نسبت به موج جدید قیمت کالاها و انرژی حساس است؛ تعرفه‌ها بر هزینه واردات و زنجیره تولید اثر می‌گذارند و در صورت تشدید تنش تجاری GBP را تحت فشار قرار خواهند داد.

تأثیر جنگ تعرفه‌ای: تعرفه‌ها جریان تجارت را متلاطم می‌کنند؛ برای کشورهایی که به صادرات و واردات چین وابسته‌اند، کاهش حجم تجارت و افزایش هزینه واردات می‌تواند رشد اقتصادی را کند کند و در نهایت فشار نزولی برای ارز آن کشورها ایجاد کند.

۵ — USD/JPY و ین: پناهگاه ثانوی

وضعیت: ین در شرایط عدم‌قطعیت تقویت می‌شود و USD/JPY تحت فشار نزولی است.

• در سناریوی تشدید بحران یا سقوط بازدهی آمریکا، سرمایه‌ها به سمت ین می‌آیند. اما سیاست پولی بانک ژاپن و سقف نرخ‌ها مانع تقویت بسیار زیاد ین می‌شود.

اثرات ساختاری جنگ تعرفه‌ای آمریکا–چین (نکته کلیدی که شما تأکید داشتید)

نباید این موضوع را دست‌کم گرفت؛ پیامدهای مهمی دارد:

1. زنجیره تأمین مجدداً بازطراحی می‌شود: هزینه انتقال کالا، تأخیرها و نیاز به ایجاد مسیرهای جایگزین افزایش می‌یابد — این همه هزینه‌های تولید و قیمت کالاها را بالا می‌برد.

2. افزایش تورم وارداتی: تعرفه‌ها باعث می‌شوند کالاهای وارداتی برای مصرف‌کننده گران‌تر شوند؛ این فشارها بر بانک‌های مرکزی فشار سیاسی و اقتصادی برای واکنش می‌گذارد.

3. تغییر مسیر سرمایه: سرمایه‌ها ممکن است از بازارهای با ریسک بالاتر به دارایی‌های امن یا بازارهای داخلی بکشند؛ این تأثیر نرخ تبادل را دگرگون می‌کند.

4. پیچیدگی سیاست پولی: افزایش تورم وارداتی می‌تواند بانک‌ها را مجبور به سخت‌گیری کند، در حالی که افت رشد تحمیلی به دلیل کاهش تجارت می‌تواند آنها را وادار به تسهیل سازد — تناقضی که نوسانات ارز و کالا را تشدید می‌کند.

نتیجه عملی: جنگ تعرفه‌ای یک محرک ساختاری است که نه‌فقط کوتاه‌مدت بلکه میان‌مدت را هم تحت تأثیر قرار می‌دهد — برای طلا، نفت، ارزها و اوراق بدهی پیام‌های عمیقی دارد.

چشم‌انداز هفته آینده

• کاتالیزورها: اخبار مربوط به پایان/تمدید shutdown، داده‌های تورمی آمریکا (CPI/PPI)، آمار اشتغال، و هر خبر جدید از گسترش جنگ تعرفه‌ای یا تنش‌های میدانی.

• سناریوی پایه: ادامه نوسان بالا؛ طلا همچنان در موقعیت برتر، نفت تیترمحور و دلار در ناحیه شکننده.

• سناریوی بدبینانه: تشدید تعرفه‌ها و بروز اخلال بزرگ در زنجیره عرضه → افزایش پایدار قیمت کالاها و فشار تورمی → بانک‌ها واکنش دوگانه نشان می‌دهند → نوسان شدید در FX و کالاها.

• سناریوی خوشبینانه: کاهش تنش سیاسی، توافق تجاری موقت یا بازگشایی دولت آمریکا → بازگشت اعتماد، اصلاح طلا و تثبیت نفت در محدوده‌های پایین‌تر.

توصیه‌های معاملاتی و مدیریتی (عملی و واضح)

1. طلا: اگر پوزیشن دارید، با بخش‌بندی سود ببرید و اصلاح‌های کوتاه‌مدت را برای خرید مجدد مدنظر قرار دهید. در سطوح فعلی، پوشش ریسک (مثلاً اندازه پوزیشن کوچک‌تر) ضروری است.

2. نفت: کوتاه‌مدت می‌توان نوسان‌گیری کرد اما برای پوزیشن‌های میان‌مدت، منتظر تأیید فاندامنتال عرضه باشید.

3. فارکس: در EUR/USD و GBP/USD خرید در اصلاح مقرون‌به‌صرفه است اما با حد ضرر مشخص؛ از پوزیشن‌گیری بزرگ قبل از داده‌های کلیدی و اخبار تجاری بپرهیزید.

4. مدیریت ریسک: اندازه پوزیشن کوچک، حد ضرر دقیق، و آماده‌باش ۲۴/۷ برای تیترهای فوری.

نتیجه‌گیری

بازار امروز نشان می‌دهد که جنگ تعرفه‌ای آمریکا–چین به‌عنوان یک محرک ساختاری، تعطیلی دولت آمریکا به‌عنوان عامل کوتاه‌مدت و تنش‌های ژئوپلیتیکی به‌عنوان شتاب‌دهنده ریسک‌پریموم، در مجموع سرمایه‌ها را به سمت پناهگاه‌ها و کالاهای انرژی‌محور هدایت کرده‌اند. طلا با لمس ۴,۲۱۸ دلار نقش بیمه پرتفوی را پررنگ کرده، نفت حول ۶۲.۵ دلار رِنج می‌زند و دلار در ۹۸.۸ در وضعیتی شکننده قرار دارد. معامله‌گران و مدیران پورتفوی باید سناریومحور عمل کنند، اندازه پوزیشن را کنترل کنند و آماده تغییر سریع باشند.

این تحلیل کاملاً اختصاصی و یونیک برای انتشار در سایت شما تهیه شده است.

تهیه و تنظیم: گروه مالی و تحلیلی ایگل